新增信贷投放近5万亿元，创下单月历史新高——1月信贷“开门红”成色令市场眼前一亮。

人民银行2月10日发布的金融数据显示，1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元；初步统计，1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元；1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%。

年初以来，市场供需两旺，政策端强调“靠前发力”，市场对于开年首月信贷投放“开门红”的期待值已经“拉满”。信贷“狂飙”背后，业内人士认为，后续增长的韧性仍需观察，地产和消费的修复情况仍较为关键。

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1月信贷“开门红”成色足

伴随着年初以来居民消费回暖、经济形势好转，以及政策层频频吹风，市场对于1月信贷“开门红”已经形成一定预期。

中信证券首席经济学家明明表示，新增信贷符合市场预期，主要是由于前期政策效果和年初需求复苏，贷款增速得以明显回升。

“当前，经济基本面快速恢复，市场化融资需求复苏步伐加快。”民生银行首席经济学家温彬表示，银行信贷投放节奏明显前置、靠前发力，叠加各项稳信贷政策工具驱动，1月信贷实现“开门红”，助力提振市场信心、激发主体活力。

数量之外，体现“质量”的信贷结构也有优化。企业部门贷款仍为信贷增长的主要支撑。数据显示，1月企(事)业单位贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元。

温彬表示，政策性开发性金融工具配套融资加快投放，保交楼和优质房企贷款支持计划加码，设备更新改造再贷款等结构性货币政策工具持续落地，在政策性银行和大中型银行“头雁”作用拉动下，1月企业贷款和企业中长期贷款保持强劲。

不过，着眼居民端，信贷需求的明显释放仍需时日。数据显示，1月住户贷款增加2572亿元。招联金融首席研究员董希淼表示，居民消费和投资意愿不振，有效融资需求不足，表明居民对未来的信心和预期仍然偏弱。住户贷款同比少增，也与春节前后个人住房贷款“提前还款潮”有一定关系。

明明认为，新增住户贷款相对较少，估计是受到了春节假期影响，但考虑到最近许多城市二手房交易明显复苏，预计未来居民信贷可能进一步上升。

债券融资缩量拖累社融

社融方面，人民银行数据显示，初步统计，1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。

“债券融资缩量成为主要拖累。”温彬分析1月社融增量时表示，表内信贷投放是主要支撑项，企业债净融资大幅缩量成为主要拖累项。受去年四季度以来信用债利率明显上行影响，企业发债意愿低迷，部分企业发债需求转向贷款，贷款和债券置换效应明显，带动1月信用债净融资继续同比缩减。

数据还显示，1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。

对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，M2同比增速继续走高，并高于名义GDP增速，反映国内货币环境仍继续保持适度宽松。

一季度信贷有望保持较强水平

信贷投放“红火”，能提振信心、激发活力。对于一季度信贷投放的可持续性，中金公司表示，由于2022年总体信贷需求偏弱，月度之间信贷波动幅度较大，预计在2023年疫情影响减弱、需求企稳的环境下，信贷投放较去年更稳健，一季度能保持较强水平，实现同比多增。

通过分析六家国有大行的信贷情况，广发证券银行业分析师倪军表示，2022年四季度信贷需求呈逐步回暖态势，预计今年贷款规模增长平稳适度。在信贷结构方面，对公贷款预计集中在基础设施建设、房地产、制造业以及其他政策支持力度较大的领域，比如绿色发展、普惠金融、战略新兴产业等；零售贷款方面，预计个人住房按揭贷款投放逐步恢复，非按揭消费贷、经营贷将持续发力。

“从金融数据可以看出，伴随疫情冲击消退、各地稳增长计划和举措出台，企业与政府部门投资步伐加快，消费预期逐步恢复。”温彬表示，在政策驱动和市场内生融资需求共同作用下，开年信用扩张积极，加速宽信用进程。但在年初信贷高增的情况下，后续信贷增长的韧性仍需观察。